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安踏哪里來(lái)的勇氣“硬剛”渾水？
來(lái)源：未知 日期：2019-07-13 點(diǎn)擊： 次
渾水與安踏的交鋒來(lái)到了第三輪。
7月11日，安踏體育于午間發(fā)布公告，表示“董事會(huì)強(qiáng)烈否認(rèn)報(bào)告中的指控，認(rèn)為有關(guān)指控并不準(zhǔn)確及具誤導(dǎo)性”。
在此之前，渾水于7月11日早發(fā)布了其針對(duì)安踏的第三份沽空?qǐng)?bào)告。報(bào)告認(rèn)為，投資者不能信任安踏披露的旗下FILA品牌店面的數(shù)量。經(jīng)過(guò)渾水調(diào)查，此前安踏聲稱(chēng)系“獨(dú)立第三方”的蘇偉卿在北京擁有46家FILA門(mén)店，可安踏一直聲稱(chēng)所有的FILA門(mén)店均由安踏自己持有。那么安踏要么是在蘇偉卿的事情上撒謊，要么就是在FILA門(mén)店數(shù)量上面撒了謊。
安踏在聲明中呈現(xiàn)出了強(qiáng)硬的否認(rèn)態(tài)度，并強(qiáng)調(diào)，“股東應(yīng)知悉相關(guān)指控為沽空機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)，而沽空機(jī)構(gòu)利益一般而言與股東的利益可能并不一致，而且相關(guān)指控可能旨在蓄意打擊對(duì)本公司及其管理層的信心并損害本公司的聲譽(yù)。”
渾水三重打擊，安踏強(qiáng)硬到底
第三份沽空?qǐng)?bào)告并沒(méi)有讓安踏的股價(jià)繼續(xù)下跌，反而還升了——7月11日開(kāi)盤(pán)后，安踏股價(jià)漲幅最高達(dá)3.5%，截至收盤(pán)時(shí)，股價(jià)報(bào)收51.3港元，微漲0.98%。
或許是為了給二級(jí)市場(chǎng)注入更強(qiáng)烈的信心，安踏在這場(chǎng)交鋒中最新的動(dòng)作是于11日下午發(fā)布公告，披露了2019年第二季度的最新業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
在報(bào)告期內(nèi)，安踏品牌產(chǎn)品的零售金額與去年同期相比具有10%~20%的中段增長(zhǎng)（即14%~16%），其他品牌產(chǎn)品的零售金額同比增長(zhǎng)55%~60%。將時(shí)間拉長(zhǎng)至2019年上半年，安踏品牌產(chǎn)品的零售金額同比具有10%~20%的低段增長(zhǎng)（即11%~13%），其他品牌產(chǎn)品的零售金額同比增長(zhǎng)60%~65%。
這已經(jīng)是安踏被渾水做空后發(fā)布的第四份聲明。
7月8日，渾水發(fā)布針對(duì)安踏的第一份沽空?qǐng)?bào)告，認(rèn)為安踏暗中控制其大部分一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商，從而虛增銷(xiāo)售額、利潤(rùn)率。當(dāng)日，安踏股價(jià)跌幅超8%，市值蒸發(fā)約109億港元，安踏選擇緊急停牌。
7月9日早間，安踏發(fā)布公告并復(fù)牌。在公告中，安踏否認(rèn)渾水的指控，稱(chēng)集團(tuán)的各分銷(xiāo)商擁有自身的管理層團(tuán)隊(duì)，作出獨(dú)立商業(yè)決定，并擁有獨(dú)立于集團(tuán)的財(cái)務(wù)及人力資源管理功能，且并無(wú)相互控制關(guān)系。
不過(guò)“有備而來(lái)”的渾水馬上發(fā)布了第二份沽空?qǐng)?bào)告。在第二份報(bào)告中，渾水開(kāi)始質(zhì)疑安踏的大股東，稱(chēng)在2008年安踏IPO之際，安踏的內(nèi)部人士涉嫌使用代理人體系轉(zhuǎn)移上市公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)（國(guó)際品牌零售業(yè)務(wù)）。
7月9日午間，安踏迅速發(fā)布聲明進(jìn)行否認(rèn)，稱(chēng)渾水報(bào)告中含有若干關(guān)于集團(tuán)過(guò)往企業(yè)交易的指控，“董事會(huì)強(qiáng)烈否認(rèn)報(bào)告中就該等集團(tuán)相關(guān)交易的指控，認(rèn)為有關(guān)指控并不準(zhǔn)確及具誤導(dǎo)性”。
雖然安踏沒(méi)有給出更詳盡的反駁證據(jù)，但股價(jià)已經(jīng)“站穩(wěn)了”。截至9日收盤(pán)時(shí)，安踏股價(jià)微升0.2%。
安踏哪來(lái)的勇氣？
此前，虎嗅文章《安踏長(zhǎng)著一張吸引做空機(jī)構(gòu)的臉》就已復(fù)盤(pán)過(guò)安踏在過(guò)去13個(gè)月中被做空3次的經(jīng)歷。在前兩次被做空的過(guò)程中，安踏都是因?yàn)樘^(guò)亮眼的利潤(rùn)率遭到了沽空機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑，認(rèn)為其“要么是騙子公司，要么是全世界最好的公司”。
安踏董事局主席兼首席執(zhí)行官丁世忠
這兩次都未給安踏的股價(jià)造成致命打擊——雖然股價(jià)經(jīng)歷短暫下滑，但很快又回升至原有水平甚至創(chuàng)新高。在經(jīng)受過(guò)幾次“被做空”的考驗(yàn)，且都“安然無(wú)恙”后，投資者對(duì)此次渾水的沽空亦不敏感。截至目前，安踏的股價(jià)沒(méi)有經(jīng)歷斷崖式下跌，且有緩慢回升的趨勢(shì)。
此外，對(duì)于渾水的第一份報(bào)告，安踏給出了詳細(xì)的證據(jù)予以反駁。針對(duì)分銷(xiāo)商與集團(tuán)之間的關(guān)系，安踏的公告從財(cái)務(wù)、人力資源等角度進(jìn)行了說(shuō)明，強(qiáng)調(diào)集團(tuán)分銷(xiāo)商的獨(dú)立性。
但想要徹底戰(zhàn)勝渾水的沽空，安踏還需要對(duì)第二、第三份報(bào)告中提及的大股東剝離資產(chǎn)、FILA門(mén)店具體數(shù)據(jù)等問(wèn)題做出詳細(xì)辯駁。
事實(shí)上，盡管安踏聲稱(chēng)FILA是集團(tuán)的營(yíng)收“增長(zhǎng)引擎”，但對(duì)這一品牌的具體數(shù)據(jù)卻披露甚少。安踏在2018年年報(bào)中僅透露，F(xiàn)ILA品牌在中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港、中國(guó)澳門(mén)和新加坡的總門(mén)店數(shù)達(dá)到1652家，并未披露該品牌的具體營(yíng)收數(shù)據(jù)。
里昂證券在7月9日發(fā)布的研報(bào)中表示，“（安踏）真正的問(wèn)題在于，一只流通性強(qiáng)的股票，若企業(yè)管治及財(cái)務(wù)披露不透明，在脆弱的市場(chǎng)環(huán)境下，估值超出預(yù)期基本面，即使沒(méi)有渾水的指控，股價(jià)也可能受壓”。
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